我們的讀者不難發覺最近銀行存款的息率已大為提高，一些大銀行給客戶的三個月的定期存款，已高至 4.8%，較政府發行的銀髮債券的3.5% 為高。記得去年初銀行的定期存款息率還不到到1%。本文就是探討一年內有這樣大的變化的其中一個主導因素。
我們每天閱報，都會看到很多有關香港經濟及金融數字，如 本地生產總值、私人消費開支、政府消費開支、出入口、通脹率、失業率、放款、存款、外匯儲備等，但有一個重要的數字卻較被人忽略，那便是香港金融管理局每天公布的銀行體系總結餘（Aggregate Balance)。總結餘，一般是指中央銀行的結算戶口及儲備帳戶的結餘總額。在香港，總結餘是指銀行放在設於金管局的結算戶口的結餘總額。在銀行的資產負債表上，存放結餘是資產，在金管局賬上則為負債。總結餘是貨幣基礎的一個組成部分。
總結餘的重要性在於它是一個晴雨表，反映香港的資金流向及銀行同業港元資金流動性，並會影響港元的息率水平，而息率水平亦會影響資產價格、借貸成本及經濟活動。總結餘的水平變化基本上來自兩個方面，一是資金的流入流出，二是金管局對港元的干預活動。香港實行與美元掛鈎的聯繫匯率制度，港元兌美元的匯價限制在7.75至7.85 水平，當匯價到達這個區間的上下限時，金管局便會入市干預，買入或賣出出美元。如港元兌美元疲弱，跌至7.85水平（金管局弱方兌換保證）便要從銀行買入港元，沽出美元，這時金管局持有的港元多了，總結餘（金管局 的負債）便會下降，港元供應減少，引致港息上升。
由於美國接連加息，美元高於港息，一部分資金從港元走向美元，港元自去年底以來兌美元走弱，自5月11日首次觸發弱方兌換保證後，至8月底合共買入2131億港元，使總結餘由年初的3775億港元，大幅減少至1250 億港元，至上年進一步下降至963億。再看息率，變化更大，香港銀行公會一個月期港元同業拆息(HIBOR)定價由年初的0.15%上升至年末的4.35%。同業拆息上升，會推高借貸成本，打擊工商業活動及消費意慾。
有鑑於上述提及的總結餘對港元息率走向的啟示意義，從事投資及工商業者值得每天留意總結餘的變化。不過，現時總結餘的約一千億港元並不是一個令人憂慮的低水平。據金管局網頁顯示，在2002年1月2日，總結餘只有3.87 億港元。再者，現時香港銀行體系的整體流動性維持充裕，平均流動覆蓋比率在2022年第3季為156.3%，遠高於100%的法定最低要求，而資本充足比率為19.9%，亦遠高於8%的國際最低要求，顯示香港銀行體系仍然相當健全。至於金融安全方面，香港外匯儲備有4500 億美元，相當於香港貨幣基礎約1.7 倍，相信意圖狙擊港元的國際大鱷不易得逞。
原圖：星島日報
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