英倫銀行行長卡尼（Mark Carney）最近在《金融時報》撰文指出，影子銀行（即通過正規銀行體系之外的機構和活動提供信貸和融資）已成為投資界和監管機構的關注焦點。

證券化削弱放貸標準不應鼓勵

在金融危機爆發之前，不具透明度的影子銀行推高槓桿水平， 以及對短期批發融資（Short term wholesalefunding）的依賴，不當地鼓勵複雜及不透明的證券化架構，削弱了放貸標準，證券融資市場加劇了流動性與槓桿化的興盛周期，充裕的流動性和低波動性推動抵押貸款的供應。

這樣便形成了一個自我強化的循環——槓桿水平愈高、流動性進一步擴大，波動就愈低，擔保貸款亦更易獲批，投資工具在2007 年金融危機爆發前的短短3 年內，其規模急增兩倍，但當市場失去信心時，這個循環過程就會突然逆轉，市場停止運作，貨幣市場基金遭擠提，投資工具亦告失效。

流動資金惡化威脅大銀行生存

上述各種問題令資本與流動資金緩衝急劇惡化，威脅到大銀行的生存，實體經濟的信貸供應極度受限，在改革銀行體系、增加其彈性的同時，有些金融活動或被擠進影子銀行體系。另外，新出台的監管要求亦促使銀行把更多貸款業務，轉移至體系內不必遵循相同審慎標準的部分。

為針對問題，監管機構正嘗試令新制度更具透明度及易於監察，並由三方面入手。第一，設法限制傳統銀行對影子銀行的巨大風險敞口，並於兩者間建立防火牆。第二，開始執行改革措施，使居於影子銀行體系核心位置的機構及市場更為強韌，例如通過推行最低流動資產要求和允許暫停贖回等辦法，降低貨幣市場基金遭受擠提的可能性，並同時設立最低保證金要求，以減少經濟繁榮周期內過度舉債的情。最後一項是建立框架，監察和探討影子銀行對金融穩定性的潛藏風險。

解決影子銀行問題環球經濟更均衡

目前，各國相關機構正加強對影子銀行的監管，以便在槓桿與流動性風險過高時可及時察覺。此外，上述手段的主要目的，是要解決影子銀行體系容易過剩和崩塌的問題，相信有助環球經濟有強勁而均衡的增長。

不過，由於影子銀行屬金融體系的一部分，而且不斷有創新和套利的活動，所以法規要與時並進，不可能「一本通書讀到老」。

原文轉載自《明報》2014年7月17日

原圖：網絡