中國政府早前透露，已減持約三十億美元的美國國債；消息一出，配合在貿易戰持續升溫及環球局勢的不明朗因素等背景下，國際市場開始憂慮全球經濟大局的前景。回顧歷史，二戰後美國一直以發行國債刺激經濟，鞏固其最大經濟體地位，美國發債量於1945年戰後時期及2008年金融海嘯來襲期間，兩度曾攀至高峰，而美國的財政，亦因國債的發行而渡過危機。筆者認為，中國選擇在這個時候進一步減持美國國債，除可推斷中國正為長遠拉鋸作彈糧準備外，亦可以理解為中國對美國的警告。債務要穩定，必須要有購債投資者的支持。前任美國商品期貨交易委員齊爾頓（Chilton），也形容是次減持為中方對美近來一系列的抵制攻擊的抗議（Finger in the eye）。

美國財政隱憂

自特朗普入主白宮後，其施政急於數字上的冒進，主動掀起貿易戰，破壞與盟國關係，同時又不擅管理國家財政，使得在經濟本算穩健的美國，變得債台高築，同時又入不敷支。美國債務，由從前經濟的「靈丹妙藥」，變成另一個財政泡沫。美國財政負擔有兩大隱憂：人口老化及收入不足。戰後嬰兒潮的人口漸入暮年，在照顧長者上以醫療為首的公共開支將逐漸增加。這些數目，原本可以透過國內稅收維持，然而特朗普政府在2017年年尾通過了稅務法案，減低國家的稅項收入時，卻沒有在開支上節流。雖中低層對特朗普此舉頗為受落，然而從國家經濟來看，美國的財政壓力進一步加大，令到美國對債務的依賴度日益加大。

然而，特朗普政府似乎未留意到國內的種種財政隱憂，盲目地向全球不同合作伙伴挑起商業糾紛，當中以中美貿易戰打得最烈。根據美國統計數據，美國一年共購入全世界三成的貨品，而美國僅能製造並自給一成三的產品。美國的消費模式將不可避免地依賴進口。在成本及國內產能的考慮下，中低端的裝嵌工序，必然會外判至其他國家。筆者曾數次指出，特朗普的關稅政策，只會損害其國內的消費者。

美國的債務危機

若將現時債務的問題一併放進討論，便會發現，一個美國債務危機，正悄悄逼近：聯儲局一方面面對因關稅及市場帶來的通脹而推行加息方案，但另一邊廂，加息將意味著美國的負債量將進一步提高。事實上，按IMF的數據顯示，美國將是惟一一個預期債務對GDP比率出現上升的發達經濟體。外國更有經濟討論指，假若持債國以為求套現，以低於市價的價位賣出美債，相關債務的實際利率將會再提高，連帶國際市場的物價一同上升，最終將由高端消費者，即美國的消費群眾承受差額。

令人更為擔憂的，是萬一爆發新一波經濟危機時，作為第一大經濟體的美國，在龐大的債務背景下，已無空間再採取如2008年「量化寬鬆」、發行新債的方法面對。在新興市場的貨幣不穩情況，配合美國向國際社會的不斷挑釁，環球政經大局能支撐多久，沒有人敢說。因此，中國減持美國國債，可理解為向美國作嚴正提醒和警告的舉措。作為美國債劵最大的海外投資者，中國有條件於債務市場上影響美國的消費及財政穩健程度。中國亮出債務牌，亦顯示出中央已將是次貿易戰當作長期對壘，必須認真作戰的情況。

值得一提的是，當以中俄日三國為首的持債國正放售美債時，地球另一頭有一國家在特朗普上台後，購入了比2014年達近兩倍的美債，這個國家，正是特朗普不願制裁，諸加庇護，近日出現疑涉王儲下令殺害流亡記者卡舒吉的沙特阿拉伯。

圖片來源：RTHK